文/美股研究社

　　来源：美股研究社（ID：meigushe）

　　达达赴美IPO有何优势？

　　5月13日，本地即时零售与配送平台达达集团在美递交招股书，在京东、沃尔玛等巨头的重磅加持下，成立6年的达达集团向美国证券交易所（SEC）递交招股说明书，计划以“DADA”为交易代码在纳斯达克挂牌上市，募集最多1亿美元资金。

　　相比于2018、2019年中概股扎堆上市的“盛况”，今年在新经济领域里冲刺IPO的企业数量出现了绝对的下降。如果此次达达集团IPO上市成功，或将成为“即时零售第一股”。

　　但是，面对一直以来的高额亏损，达达集团如何能够开源增收？达达所在的赛道越发拥挤，市场竞争也越发激烈，达达有何独特之处能让其突围而出？其财务状况能支撑起“即时零售第一股”之名吗？

　　营收持续加速增长 背靠京东的达达集团目前亏损逐渐收窄

　　全球经济笼罩在阴霾里。美股多次熔断，原油跌至负值，达达集团敢在这个节骨眼上赴美IPO，可以说需要足够的勇气和实力。

　　而达达集团的勇气和实力主要来自于近年来净收入的持续增长。招股书显示，达达集团近三年收入持续高速增长，2017-2019年，达达集团的净收入分别为12.18亿元、19.22亿元和31亿元。

　　在截至2019年3月31日的三个月里，达达集团的净营收更是增长了108.9%。其实，这主要是受新冠疫情影响，消费者对线上日常购物需求激增所致。

　　总体来看，达达的收入主要包含两部分：服务收入以及商品销售收入。其中，服务收入主要来自向物流公司（主要是京东）、B端商家及个人提供的同城配送服务以及向京东到家平台商家收取的佣金、配送服务、在线营销服务等。

　　招股书显示，服务收入仍然是达达绝对的收入支柱，占总营收的比重从2017年的96.4%涨至2020年一季度的99.1%。

　　净利润方面，目前达达集团仍旧处于亏损状态。招股书显示，2017年-2019年，达达归母公司净亏损分别为14.49亿元、18.78亿元、16.7亿元，三年累计净亏损超50亿。

　　亏损主要源于企业运营成本高企。其中，支付给骑手的薪酬和激励措施，是达达的最大开支。2017-2019年，达达这一费用分别达15.26亿元、19.183亿元以及26.791亿元。今年一季度则直接飙升至8.751亿元，较去年去年同期的4.579亿元翻了近一倍。

　　但达达集团目前的亏损幅度已经开始收窄。公司2019年调整后净亏损为14.2亿元人民币，调整后亏损率为-45.8%，远低于2017和2018年的-98.4%和86%；公司2020年第一季度亏损幅度快速下降，调整后净亏损为1.94亿元人民币，亏损率仅为17.6%。

　　其实，达达集团亏损率的持续收窄一方面得益于毛利润的由负转正，而另一方面则是公司整体经营费用率的持续下降。

　　公司经营效率在近三年内显著提升。根据招股书，达达集团2019年经营费用率为67.1%，低于2017年和2018年的99.6%和97.5%；而这一比率在2020年一季度进一步降低，仅为41.7%。

　　现金方面，趋势和亏损收窄一致。达达集团2019年经营活动现金净流出12.98亿元人民币，较2018年净减少5.22亿元，而2020年一季度公司经营活动现金净流出为2.45亿元。

　　现金储备方面，截止2020年一季度末，包含现金、现金等价物及短期投资在内现金储备为19.3元人民币，现金储备丰富，公司流动性风险较小。

　　整体上，达达集团的财务情况比较稳定，收入不断增长，亏损幅度呈现快速收窄趋势，毛利润由负转正。不过想要实现盈利，达达还有很长一段路要走。

　　而在资本上，达达集团的成绩更加亮眼，曾先后获得了红杉、DST、京东、沃尔玛等顶级基金和战略合作伙伴的投资。